股票市场我们该赚谁的钱？

一、股价的本质：市盈率与净利润

计算股价的公式很简单：股价（市值）= 市盈率 × 净利润

• 净利润反映了企业通过生产经营活动创造的真实价值，是企业向市场提供产品或服务后，从市场外部获得的收入减去成本后的剩余。这是企业成长的核心，来源可持续、可观察、可量化。
• 市盈率（PE）则代表市场对企业每单位利润的估值，受到投资者情绪、宏观经济、行业趋势等因素的驱动，具有高度波动性和不确定性。

净利润是企业经营的“硬实力”，而市盈率则是市场情绪的“软变量”。因此，投资者若想在股票市场中获得可持续的回报，必须聚焦于净利润的增长，而非市盈率的短期波动。

二、赚市场的钱：负和游戏的陷阱

许多投资者试图通过短线交易捕捉股价波动，赚取其他投资者的钱。这种策略的核心是预测市盈率的短期变化，依赖技术分析或市场情绪的波动。然而，这种方式本质上是一种负和游戏，原因如下：

*市盈率的无序波动

市盈率受市场情绪驱动，短期内可能因新闻、政策或投机行为剧烈波动，但这些波动缺乏可预测的规律。技术分析试图通过历史价格模式预测未来走势，但市场情绪的复杂性和随机性使得这种预测往往不可靠。大量研究表明，技术分析在长期投资中的有效性有限，更多是投机者的心理博弈。

*交易成本的侵蚀

每次交易都会产生手续费和印花税，这些成本直接削减投资者的收益。在频繁交易中，即使偶尔获利，长期累积的交易成本往往会超过收益。市场中所有投资者的总收益扣除成本后，必然小于零，这正是负和游戏的本质。

*零和博弈的竞争劣势

试图通过短线交易赚市场的钱，意味着你需要比其他投资者更聪明、更快。然而，市场参与者包括专业机构、高频交易者和信息优势者，普通投资者很难在这种竞争中占据上风。最终，大多数短线交易者成为市场的“输家”。

因此，追逐市盈率波动的短线交易不仅难以持续盈利，还可能因成本和竞争劣势导致整体亏损。

三、赚企业的钱：可持续的价值投资

相比之下，投资于企业净利润的增长是一种正和游戏。企业的净利润来源于其向市场提供的产品或服务，是一种从市场外部流入的真实财富。这种财富的增长具有以下优势：

*可持续性

企业的净利润增长通常与业务扩张、市场需求增长或运营效率提升相关。这些因素可以通过财务报表、行业分析和企业战略观察，相对稳定且可预测。例如，一家技术公司通过创新产品扩大市场份额，其净利润增长是可持续的，投资者可以通过持有其股票分享这一增长。

*可观察性

净利润是企业财务报表的直接数据，投资者可以通过分析企业的收入、成本、利润率等指标，清晰判断其成长潜力。相比市盈率的波动，净利润的增长更具可追溯性和逻辑性。

*长期回报的来源    

历史数据表明，长期来看，股票市场的回报主要来源于企业净利润的增长，而非市盈率的波动。例如，标普500指数过去几十年的增长，绝大部分来自企业盈利的累积增长，而市盈率的贡献相对有限。投资于高成长企业，分享其利润增长，是实现长期回报的可靠路径。

四、关注价值而非价格

基于上述分析，投资者在股票市场中的核心策略应该是关注价值而非价格。

• 价格是股价的表面表现，受市盈率波动影响，短期内可能偏离企业真实价值。
• 价值则是企业净利润的长期增长潜力，是股价的内在支撑。

以价值投资的视角，投资者应重点研究企业的基本面，包括其商业模式、行业地位、盈利能力和成长前景。通过选择那些净利润持续增长、估值合理的公司，投资者可以分享企业成长的红利，而非依赖市场情绪的起伏。

五、守正出奇：以企业成长为主线，市盈率波动为辅助

别人恐惧时我贪婪，别人贪婪时我恐惧  ———巴菲特

尽管市盈率的波动难以预测，但并不意味着完全没有机会。投资者可以采取“守正出奇”的策略：

• 守正：以赚企业成长的钱为主线，聚焦于净利润增长明确、基本面稳健的公司，长期持有以分享其价值增长。
• 出奇：在市场情绪极端时，抓住市盈率波动的机会。例如，当市场过度悲观导致优质公司被低估时，买入以获取估值修复的收益；当市场过度乐观时，适时卖出锁定利润。这种方式将市盈率波动带来的收益视为“非经常性收益”，作为长期投资的补充，而非主要目标。

六、结论

在股票市场中，试图通过短线交易赚取市盈率波动的钱，是一场高风险、低回报的负和游戏。相比之下，投资于企业净利润的增长，分享其从市场外部创造的真实财富，才是可持续的正和游戏。投资者应将关注点从价格转向价值，以企业成长为主线，守正出奇，将市盈率波动的收益作为辅助。唯有如此，才能在股票市场中实现长期、稳健的财富增长。